ユーロを解体して各国通貨へ戻す場合、既存の国債と銀行債務はどう処理するのか

ユーロ圏が単一市場を維持しながら共通通貨を廃止し、各国通貨へ戻す場合、既存のユーロ建て国債、銀行預金、企業債務、国際契約はどの通貨へ転換されるのか。弱い加盟国の新通貨が下落した場合、政府債務や金融システムにはどのような影響が生じるのか。

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会話では、単一市場を維持しながら各国通貨へ戻す制度が検討されたが、既存のユーロ建て資産・負債の処理が大きな障害になると整理された。国内法準拠の国債を新通貨へ転換する案、既存債務を外国通貨建てで残す案、ドルなどを参照通貨とする案、ユーロを新マルクへ承継させる仮説などが議論された。いずれも通貨下落、債務負担増加、債権者の損失、資本逃避、銀行危機などのリスクを伴う可能性がある。

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会話では、英国がEU加盟中もポンドを維持していたことや、ユーロを採用していないEU加盟国の存在を踏まえ、単一市場と国別通貨の併存が検討された。ただし、ユーロを完全に廃止する場合と、一部加盟国だけが離脱してユーロが存続する場合は区別する必要があると確認された。完全解体の場合、国内法準拠の国債を新フラン、新リラ、新ドラクマなどへ転換する案が挙げられた。一方、外国法準拠の債務や国際契約では一方的な通貨変更が認められるとは限らず、法的紛争や債務不履行の問題が生じ得るとされた。既存債務をユーロやドルなどの外国通貨建てで残す場合、新通貨下落によって自国通貨換算の返済負担が増える。会話では、新通貨が外国通貨に対して30%下落した場合、外国通貨建て債務の自国通貨換算額が約43%増えるという例が示された。また、ユーロを新ドイツマルクへ承継させる案も思考実験として議論されたが、各国がその通貨で債務を返済することへの政治的・経済的な抵抗が想定された。さらに、正式な解体決定前から預金者や投資家が新通貨への転換リスクを警戒し、資本を移動させる可能性があるとされた。弱い加盟国の国債価格が下落する可能性は指摘されたが、すべての小国の国債が必ず信用を失うという結論は採用されなかった。

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再デノミネーションをめぐる法的紛争。

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外国通貨建て債務の返済負担増加。

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国債価格下落と金利上昇。

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資本逃避と銀行危機。

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ユーロの後継通貨を一意に決められると仮定すること。

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